Η αδυναμία του γιουάν δοκιμάζει την αποφασιστικότητα του Πεκίνου καθώς πλησιάζουν οι δασμολογικές απειλές του Τραμπ

Το κινεζικό γουάν αναμένεται να υποτιμηθεί έναντι του ανερχόμενου δολαρίου ΗΠΑ. Το πιο πιεστικό ερώτημα που αντιμετωπίζουν οι παρατηρητές της αγοράς είναι: Πόσο μακριά και πόσο γρήγορα μπορεί να πέσει ένα νόμισμα;

Το διακύβευμα είναι τεράστιο. Οι συνέπειες της φαινομενικής αδυναμίας του γιουάν θα μπορούσαν όχι μόνο να αντηχούν σε όλο τον κόσμο αποδυναμώνοντας την εξαγωγική ανταγωνιστικότητα των χωρών που ανταγωνίζονται την Κίνα για την πώληση αγαθών και υπηρεσιών στον κόσμο, αλλά και να θέσουν σε κίνδυνο τις προσπάθειες των κινεζικών αρχών να τονώσουν την ανάπτυξη στη δεύτερη μεγαλύτερη χώρα στον κόσμο. χώρα. οικονομία.

Το υπεράκτιο γιουάν της Κίνας έχει χάσει περισσότερο από 3% από τότε που ο Ντόναλντ Τραμπ κέρδισε τις προεδρικές εκλογές στις αρχές Νοεμβρίου, καθώς οι προοπτικές για τη νομισματική πολιτική στις ΗΠΑ και την Κίνα διέφεραν. Το αυστηρά ελεγχόμενο εγχώριο γουάν υποχώρησε επίσης σε χαμηλό σχεδόν 16 μηνών.

Πολλοί επενδυτές είναι μελαγχολικοί για τις προοπτικές της Κίνας. Η χώρα παλεύει με στεγαστική κρίση και χαμηλές καταναλωτικές δαπάνες. Καθώς οι συμμετέχοντες στην αγορά ανησυχούν για τον αποπληθωρισμό και οι τράπεζες αγωνίζονται να τονώσουν τη ζήτηση για πίστωση, υπήρξε εισροή κεφαλαίων σε κρατικά ομόλογα, ωθώντας τις αποδόσεις σε χαμηλά επίπεδα ρεκόρ.

Αντίθετα, οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ αναμένουν τώρα μικρότερες μειώσεις επιτοκίων από πριν. Οι υψηλότεροι δασμοί που πρότεινε ο νέος πρόεδρος των ΗΠΑ Ντόναλντ Τραμπ, εάν εφαρμοστούν, θα μπορούσαν να τροφοδοτήσουν τον πληθωρισμό και να επιβραδύνουν περαιτέρω τον κύκλο χαλάρωσης της Ομοσπονδιακής Τράπεζας, διατηρώντας τα επιτόκια και επομένως τις αποδόσεις των ομολόγων σε υψηλά επίπεδα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα.

Κερδοφορία από 10ετές γραμμάτιο του αμερικανικού δημοσίου αυξάνεται σταθερά από τον Ιούνιο και αυτός ο μήνας έχει ξεπεράσει το 4,7%, επίπεδο που παρατηρήθηκε τελευταία φορά τον Απρίλιο. Δείκτης δολαρίων ΗΠΑπου μετρά το δολάριο ΗΠΑ έναντι έξι άλλων νομισμάτων, ανήλθε σε υψηλό σχεδόν 26 μηνών.

Οι αγορές έχουν μειώσει τις προσδοκίες για τον αριθμό των μειώσεων επιτοκίων από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ φέτος, προβλέποντας μείωση επιτοκίων μόλις κατά ένα τέταρτο το 2025, σύμφωνα με το εργαλείο FedWatch της CME από την Παρασκευή.

Καθώς διευρύνεται το χάσμα απόδοσης μεταξύ του χρέους των ΗΠΑ και της Κίνας, οι επενδυτές έχουν ωθήσει το δολάριο υψηλότερα και το γιουάν χαμηλότερα.

Οι διακυμάνσεις της αγοράς δοκιμάζουν την αποφασιστικότητα των υπευθύνων χάραξης πολιτικής. Ενώ ένα ασθενέστερο γιουάν θα συμβάλει στην ενίσχυση της ελκυστικότητας των κινεζικών εξαγωγών, οι αρχές θέλουν επίσης να αποφύγουν την απότομη πτώση του νομίσματος που θα μπορούσε να προκαλέσει υπερβολική αστάθεια.

Σε μια προσπάθεια να αυξήσει τις αποδόσεις των ομολόγων, η Λαϊκή Τράπεζα της Κίνας ανέστειλε την περασμένη εβδομάδα τις αγορές κρατικών ομολόγων, επικαλούμενη την υπερβολική ζήτηση στην αγορά, ενώ ενίσχυσε την έκδοση γραμματίων στο Χονγκ Κονγκ για να βοηθήσει στην αναχαίτιση της διολίσθησης του γιουάν.

Η κεντρική τράπεζα έχει εντείνει τα μηνύματά της τελευταία, προειδοποιώντας για την κερδοσκοπία ενάντια στο νόμισμα και λέγοντας ότι μια ανοδική πορεία των κρατικών ομολόγων θα μπορούσε να υπονομεύσει τη χρηματοπιστωτική σταθερότητα.

«Θα αποτρέψουμε αποφασιστικά τον κίνδυνο υπέρβασης της συναλλαγματικής ισοτιμίας, διασφαλίζοντας ότι η συναλλαγματική ισοτιμία του γιουάν παραμένει γενικά σταθερή σε ένα λογικό, ισορροπημένο επίπεδο», δήλωσε την περασμένη εβδομάδα ο πρόεδρος της PBOC, Pan Gongsheng.

Αυτό απηχούσε συναισθήματα σε ξεχωριστή συνέντευξη Τύπου την περασμένη Τρίτη, στην οποία ανώτεροι αξιωματούχοι επανέλαβαν μια συγκρατημένα διευκολυντική στάση νομισματικής πολιτικής, ενώ τόνισαν τη σημασία της σταθερότητας του νομίσματος.

«Το μήνυμα υπονοούσε ότι η PBOC μπορεί να δώσει προτεραιότητα στη σταθερότητα του νομίσματος έναντι της νομισματικής χαλάρωσης βραχυπρόθεσμα», ανέφεραν οικονομολόγοι της Goldman Sachs σε σημείωμα την περασμένη εβδομάδα.

Η κεντρική τράπεζα διατήρησε τη Δευτέρα αμετάβλητα τα επιτόκια αναφοράς δανεισμού, καθώς επιδιώκει να διατηρήσει το νόμισμα σταθερό.

Ωστόσο, το υπεράκτιο γιουάν θα μπορούσε να αποδυναμωθεί στο 8,5 ανά δολάριο ΗΠΑ μέχρι το τέλος του έτους, δήλωσε ο David Roche, στρατηγικός αναλυτής της Quantum Strategy, δεδομένου ενός σεναρίου στο οποίο ο Τραμπ επιβάλλει δασμούς 50%-60% στα κινεζικά προϊόντα.

Το νόμισμα διαπραγματεύτηκε τελευταία φορά στα 7,3357 έναντι του δολαρίου ΗΠΑ τη Δευτέρα.

«Οι κινεζικές αρχές θα προσπαθήσουν να διασφαλίσουν μια ομαλή υποτίμηση του γιουάν», είπε η Roche, προειδοποιώντας ότι τα μέτρα τόνωσης του Πεκίνου ήταν «ανεπαρκή» για να κάνουν περισσότερα από τη σταθεροποίηση της οικονομίας, αφού απέτυχαν να αντιμετωπίσουν βασικά ζητήματα όπως η υποτονική ζήτηση και η υπερβολική αποταμίευση των νοικοκυριών. . .

Η κεντρική τράπεζα πιθανότατα θα απέχει από απότομη μείωση των επιτοκίων βραχυπρόθεσμα παρά την αυξανόμενη πίεση στην εγχώρια ανάπτυξη, δήλωσε η Helen Qiao, οικονομολόγος Κίνας και Ασίας στην Bank of America, δεδομένης της προσωρινής προτεραιότητας της πολιτικής για τη σταθερότητα των συναλλαγματικών ισοτιμιών.

Περίμενε ότι η κεντρική τράπεζα θα συνεχίσει να υπερασπίζεται το νόμισμα με αυστηρότερους ελέγχους κεφαλαίων και καθοδήγηση ρευστότητας για τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα.

Ενώ μια γερακινή Fed περιορίζει την ικανότητα της PBOC να μειώσει τα επιτόκια, το Πεκίνο έχει ακόμα πολλά εργαλεία πολιτικής για να αποτρέψει υπερβολικές νομισματικές κινήσεις, όπως λεκτική παρέμβαση, προσαρμογή της υπεράκτιας ρευστότητας μέσω έκδοσης λογαριασμών και «συμμετοχή κρατικών χρηματοπιστωτικών εταιρειών σε άμεσες αγορές. ” CNH [offshore yuan]” είπε η Lynn Song, επικεφαλής οικονομολόγος της Κίνας στο LNG.

Στην χερσαία αγορά, το κύριο εργαλείο που χρησιμοποιούσε η PBOC για τη διαχείριση του νομίσματος ήταν η ημερήσια ισοτιμία αναφοράς – το χερσαίο γιουάν επιτρέπεται να διαπραγματεύεται μόνο εντός του 2% αυτής της ισοτιμίας αναφοράς. Από πέρυσι, η κεντρική τράπεζα έχει διατηρήσει το επιτόκιο πάνω από 7,20 ανά δολάριο, παρά την άνοδο του δολαρίου.

Το χερσαίο γουάν ήταν δεσμευμένο στα 7,1886 ανά δολάριο τη Δευτέρα, αλλά οι αγορές το έχουν ωθήσει στην πιο αδύναμη πλευρά του καναλιού και τελευταία διαπραγματεύτηκε στα 7,3249.

Η οικονομική δραστηριότητα της Κίνας ενισχύθηκε περισσότερο από το αναμενόμενο το τελευταίο τρίμηνο του 2024, βοηθούμενη από τις ισχυρές εξαγωγές καθώς οι επιχειρήσεις άρχισαν να αυξάνουν τις προμήθειες πριν από τις αυξήσεις των δασμών, αλλά οι ειδικοί προειδοποίησαν ότι η δυναμική ανάπτυξης θα μπορούσε να εξασθενίσει αργότερα μέσα στο έτος καθώς οι αυξήσεις των δασμών του Τραμπ μπαίνουν στο παιχνίδι.

«Το Πεκίνο δεν θέλει να δει το νόμισμα να καταρρέει προτού καταλάβει ποια είναι η κατάσταση», δήλωσε ο Kamil Dimmich, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στο North of South Capital, υπονοώντας την αβεβαιότητα σχετικά με το μέγεθος και τον ρυθμό των αυξήσεων των δασμών από την κυβέρνηση Τραμπ.

Ο Τραμπ, ο οποίος αναλαμβάνει τα καθήκοντά του τη Δευτέρα, έχει υποσχεθεί να επιβάλει καθολικούς δασμούς από 10% έως 20% σε όλα τα εισαγόμενα αγαθά και 60% ή υψηλότερο στις αποστολές από την Κίνα, αν και ορισμένοι πιστεύουν ότι οι δασμοί θα επιβληθούν σταδιακά.

«Ενώ οι αυξήσεις των δασμών μπορεί να είναι μεγαλύτερες στον εμπορικό πόλεμο 2.0, η κλίμακα της υποτίμησης του γιουάν αυτή τη φορά θα μπορούσε να είναι πολύ μικρότερη», δήλωσε ο Λάρι Χου, επικεφαλής οικονομολόγος της Κίνας στη Macquarie, δεδομένου ότι το Πεκίνο έχει επισημάνει ότι προτιμά μια πολιτική «σχετικά σταθερής». γιουάν.”

Προβλέπει ότι το υπεράκτιο γιουάν θα κορυφωθεί στα 7,50 ανά δολάριο το τρίτο τρίμηνο του τρέχοντος έτους.