Οι διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων της Wall Street στοιχηματίζουν σε ενεργά διαχειριζόμενα αμοιβαία κεφάλαια που διαπραγματεύονται στο χρηματιστήριο για να βοηθήσουν στην ενίσχυση των αποδόσεων τους και στην προστασία των κερδών τους, αλλά ο χώρος διαμορφώνεται διαφορετικά από την παραδοσιακή επιχείρηση συλλογής μετοχών. Τα ETF παραδοσιακά συνδέονται με φθηνή, παθητική διαχείριση και η συντριπτική πλειονότητα των χρημάτων σε αυτόν τον χώρο βρίσκεται σε αυτά τα κεφάλαια βανίλιας. Ωστόσο, τα ενεργά ETF αντιπροσώπευαν το 27% των καθαρών εισροών τον Νοέμβριο και το 77% των νέων εκκινήσεων το 2024, σύμφωνα με την JPMorgan Asset Management. Πολλοί ειδικοί του κλάδου επισημαίνουν την αλλαγή του κανόνα της SEC το 2019 ως την αρχή αυτής της αλλαγής. Εφόσον η ενεργός διαχείριση έχει αποδειχθεί βιώσιμη στο περιτύλιγμα του ETF, οι διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων έχουν ξεκινήσει τις δικές τους επιχειρήσεις ETF ή έχουν μετατρέψει τα αμοιβαία κεφάλαιά τους στο νέο περιτύλιγμα. «Η μετατροπή του ETF μπορεί να ανακόψει το κύμα εκροών και να προσελκύσει νέα κεφάλαια. Επί του παρόντος, 121 ενεργά αμοιβαία κεφάλαια έχουν γίνει ενεργά ETF. Τα δύο χρόνια πριν από τη μετατροπή, το μέσο αμοιβαίο κεφάλαιο παρουσίασε εκροές 150 εκατομμυρίων δολαρίων. Μετά τη μετατροπή, το μέσο αμοιβαίο κεφάλαιο έλαβε εισροές 500 εκατομμυρίων δολαρίων», δήλωσε ο Jared Woodard, στρατηγός του ETF στην Bank of America, σε ένα σημείωμα προς πελάτες στις 18 Νοεμβρίου. Η αύξηση των ενεργών κεφαλαίων αντιπροσωπεύει νέο ενδιαφέρον σε σύγκριση με τη συνεχιζόμενη απομάκρυνση από τα αμοιβαία κεφάλαια, όπου η ενεργός διαχείριση ήταν παραδοσιακά πιο δημοφιλής. Ωστόσο, εάν οι διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων μπορούν να επιτύχουν διαρκή επιτυχία με αυτά τα κεφάλαια, θα μπορούσε να τους βοηθήσει να διατηρήσουν μέρος των εσόδων από τις αμοιβές τους μετά από χρόνια παρακολούθησης να υπονομεύονται από παθητικούς ανταγωνιστές. Η ενεργοποίηση αναμένεται να συνεχιστεί το 2025. Ο Woodard εκτιμά ότι θα υπάρξουν 3 δισεκατομμύρια δολάρια σε μετατροπές αμοιβαίων κεφαλαίων το επόμενο έτος και δεκάδες διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων ζητούν από την SEC να τους επιτρέψει να προσθέσουν μια κατηγορία ETF στα αμοιβαία κεφάλαιά τους. «Η ίδια η αγορά είναι πολύ φωνητική και ευνοεί σαφώς στρατηγικές με ενεργό διαχείριση σε περιτυλίγματα ETF», δήλωσε ο Johan Grahn, επικεφαλής στρατηγικής αγοράς ETF στην Allianz Investment Management. Τι λειτουργεί στην ενεργή λειτουργία Η άνοδος των ενεργών ETF δεν είναι αντίγραφο της παλιάς σχολής συλλογής μετοχών. Στην πραγματικότητα, μερικά από τα πιο επιτυχημένα προϊόντα προσπαθούν να προσφέρουν κάτι διαφορετικό από την απλή προσπάθεια να ξεπεράσουν τον S&P 500. Δύο από τα πιο χαρακτηριστικά παραδείγματα είναι τα προϊόντα εισοδήματος μετοχικού κεφαλαίου της JPMorgan: ETF Equity Premium Income (JEPI) και Nasdaq Equity Premium. Εισοδήματος ETF (JEPQ). Αυτά τα αμοιβαία κεφάλαια διαθέτουν στοιχεία επιλογής μετοχών, αλλά η δημιουργία εισοδήματος από τις συναλλαγές δικαιωμάτων προαίρεσης είναι βασικό μέρος της απήχησής τους. Πολλά buffer funds που συνεχίζουν να αναπτύσσονται γρήγορα σε μια ποικιλία διαφορετικών εκδοτών θεωρούνται επίσης ενεργά. Αυτά τα εισοδήματα και τα λεγόμενα προϊόντα καθορισμένου αποτελέσματος χρησιμοποιούν ουσιαστικά παράγωγα για να μειώσουν τα πιθανά αποτελέσματα για το αμοιβαίο κεφάλαιο και στη συνέχεια να πουλήσουν αυτή την επιπλέον βεβαιότητα στους επενδυτές. «Η βιομηχανία αναζητά τρόπους να αμφισβητήσει την παθητική προσέγγιση, αλλά με μικρή επιτυχία. Και τώρα που δίνετε μια κυρίως παθητική προσέγγιση με παραλλαγές όπου μπορείτε να συνδέσετε και να παίξετε ανάλογα με τους στόχους σας, νομίζω ότι άλλαξε το παιχνίδι για τους ενεργούς», δήλωσε ο Matt Collins, επικεφαλής των ETFs στην PGIM Investments. Υπάρχουν και άλλοι τύποι ενεργών ETF μετοχών που γνώρισαν επιτυχία. Για παράδειγμα, το iShares US Equity Factor Rotation Active ETF (DYNF) είναι το κορυφαίο ταμείο φέτος από εισροές, κερδίζοντας περισσότερα από 11 δισεκατομμύρια δολάρια, σύμφωνα με το FactSet. Το ETF έχει σχεδιαστεί για να εντοπίζει και να συλλαμβάνει τις τάσεις σε ποσοτικούς παράγοντες αντί να βρίσκει απλώς μακροπρόθεσμους νικητές και μεγάλο μέρος της επιτυχίας του έχει προέλθει ως μέρος των μοντέλων χαρτοφυλακίων της BlackRock, όπου μπορεί να χρησιμεύσει ως συμπλήρωμα στα mainstream παθητικά κεφάλαια χωρίς απαραίτητα να αποτελεί πλήρης αντικατάσταση. «Οι πιο επιτυχημένες ενεργές μετατροπές προσφέρουν διαφοροποιημένη πρόσβαση σε αγορές ή στρατηγικές με λιγότερους ανταγωνιστές του ETF, συμπεριλαμβανομένων μετοχών «ποσότητας», σταθερού εισοδήματος υψηλής απόδοσης, θεματικών κεφαλαίων και στρατηγικών επιλογών», γράφει ο Woodard. Τομείς δυνητικής ανάπτυξης Οι τύποι ενεργών ETF που λειτουργούν είναι σημαντικοί για τη χρηματοδότηση των εκδοτών, επειδή οι στρατηγικές που είναι πιο δύσκολο να αναπαραχθούν μπορούν να δημιουργήσουν υψηλότερες προμήθειες και να αποφύγουν την «κούρσα προς τα κάτω» που παρατηρείται μεταξύ των παθητικών αμοιβαίων κεφαλαίων. Ένας τομέας όπου η Wall Street βλέπει μεγάλες δυνατότητες για ενεργά ETF είναι το σταθερό εισόδημα, το οποίο έχει καθυστερήσει τις μετοχές κατά τη μετάβαση στα ETF. Ο John Mayer, επικεφαλής στρατηγικής του ETF στην JPMorgan Asset Management, δήλωσε ότι η πολυπλοκότητα των επενδύσεων σε ομόλογα και η δομή του παλιού κόσμου των αμοιβαίων κεφαλαίων υποδηλώνουν ότι υπάρχει άφθονο περιθώριο ανάπτυξης στα ενεργά αμοιβαία κεφάλαια. «Συνολικά, η αγορά σταθερού εισοδήματος είναι πιθανώς 75% ενεργή. Αλλά ο χώρος του ETF δεν είναι – είναι σε μεγάλο βαθμό παθητικός», είπε ο Mayer. Μία από τις ενεργές ιστορίες επιτυχίας σταθερού εισοδήματος φέτος είναι το Janus Henderson AAA CLO ETF (JAAA), το οποίο έχει δημιουργήσει περίπου 11 δισεκατομμύρια δολάρια φέτος, σύμφωνα με το FactSet, οι συνολικές αποδόσεις του αμοιβαίου κεφαλαίου από τις 26 Δεκεμβρίου ήταν 7,3 %, το οποίο προηγείται σημαντικά έναντι των δεικτών της ευρείας αγοράς ομολόγων. Το εμπόριο τεχνητής νοημοσύνης είναι ένας άλλος τομέας όπου ορισμένοι βλέπουν μια ευκαιρία για ενεργό picking μετοχών, καθώς η τάση δεν ταιριάζει σε κανέναν υπάρχοντα τομέα και αναμένεται να αλλάξει καθώς η τεχνολογία συνεχίζει να προχωρά. Ένα αμοιβαίο κεφάλαιο που είχε κάποια επιτυχία σε αυτόν τον τομέα είναι το AB Disruptors ETF (FWD), το οποίο περιλαμβάνει τη Nvidia και τη Vistra Corp. μεταξύ των μεγαλύτερων εκμεταλλεύσεών της. Το 2024, το αμοιβαίο κεφάλαιο ξεπέρασε τις επιδόσεις του Nasdaq 100 και είδε εισροές άνω των 200 εκατομμυρίων δολαρίων. «Πιστεύω ότι αυτό που οι άνθρωποι βρίσκουν ελκυστικό σε αυτό το συγκεκριμένο γεγονός είναι ότι δεν εμβαθύνει μόνο σε ένα συγκεκριμένο θέμα», δήλωσε ο Noel Archard, παγκόσμιος επικεφαλής των ETFs στην AllianceBernstein. — Ο Michael Bloom του CNBC συνεισέφερε στην αναφορά.
