SHENZHEN, ΚΙΝΑ – 16 ΝΟΕΜΒΡΙΟΥ: Ένα αγόρι κάθεται έξω από ένα υποκατάστημα της Τράπεζας της Κίνας και χρησιμοποιεί ένα smartphone στις 16 Νοεμβρίου 2024 στο Shenzhen, επαρχία Γκουανγκντόνγκ, Κίνα.
Τσενγκ Σιν | Ειδήσεις Getty Images | Getty Images
Οι κινεζικές εμπορικές τράπεζες αντιμετωπίζουν ένα τεράστιο πρόβλημα.
Καθώς οι καταναλωτές και οι επιχειρήσεις έχουν μια ζοφερή άποψη για τις προοπτικές για τη δεύτερη μεγαλύτερη οικονομία στον κόσμο, η πιστωτική ανάπτυξη έχει σταματήσει. Τα μέτρα τόνωσης του Πεκίνου έχουν αποτύχει μέχρι στιγμής να τονώσουν τη ζήτηση για καταναλωτικά δάνεια και δεν έχουν ακόμη πυροδοτήσει οποιαδήποτε ουσιαστική ανάκαμψη στην παραπαίουσα οικονομία.
Τι κάνουν λοιπόν οι τράπεζες με τα χρήματά τους; Αγοράστε κρατικά ομόλογα.
Τα κινεζικά κρατικά ομόλογα γνώρισαν ένα ισχυρό ράλι από τον Δεκέμβριο, με την απόδοση του 10ετούς να υποχωρεί σε ιστορικό χαμηλό αυτόν τον μήνα, υποχωρώντας περίπου 34 μονάδες βάσης, σύμφωνα με την LSEG.
«Η έλλειψη ισχυρής ζήτησης για καταναλωτικά και επιχειρηματικά δάνεια οδήγησε σε ροή κεφαλαίων στην αγορά κρατικών ομολόγων», δήλωσε ο Edmund Goh, διευθυντής επενδύσεων σταθερού εισοδήματος στο brdn στη Σιγκαπούρη.
Ωστόσο, «η μεγαλύτερη πρόκληση στην ξηρά είναι η έλλειψη περιουσιακών στοιχείων για επενδύσεις», πρόσθεσε, καθώς «προς το παρόν δεν υπάρχει κανένα σημάδι ότι η Κίνα θα μπορέσει να βγει από τον αποπληθωρισμό».
Τα συνολικά νέα δάνεια γιουάν τους 11 μήνες έως τον Νοέμβριο του 2024 μειώθηκαν περισσότερο από 20% στα 17,1 τρισεκατομμύρια γιουάν (2,33 τρισεκατομμύρια δολάρια) σε σύγκριση με το προηγούμενο έτος, σύμφωνα με στοιχεία που έδωσε στη δημοσιότητα η Λαϊκή Τράπεζα της Κίνας. Τον Νοέμβριο, ο όγκος των νέων τραπεζικών δανείων ανήλθε σε 580 δισεκατομμύρια γιουάν σε σύγκριση με 1,09 τρισεκατομμύρια γιουάν ένα χρόνο νωρίτερα.
Η ζήτηση για δάνεια δεν έχει αυξηθεί παρά τα τεράστια μέτρα τόνωσης που άρχισαν να αποκαλύπτουν οι κινεζικές αρχές από τον Σεπτέμβριο του περασμένου έτους, όταν η οικονομία ήταν στα πρόθυρα να χάσει τον ετήσιο στόχο ανάπτυξης «περίπου 5%.
Η Goldman Sachs αναμένει ότι η ανάπτυξη στη δεύτερη μεγαλύτερη οικονομία του κόσμου θα επιβραδυνθεί στο 4,5% φέτος και αναμένει ότι η ζήτηση πιστώσεων θα επιβραδυνθεί περαιτέρω τον Δεκέμβριο από ό,τι τον Νοέμβριο.
«Η ζήτηση για ποιοτικά δάνεια παραμένει ανεπαρκής, καθώς οι ιδιωτικές επιχειρήσεις παραμένουν προσεκτικές στην έγκριση νέων επενδύσεων και τα νοικοκυριά περιορίζουν επίσης τις οικονομικές επιλογές τους», δήλωσε ο Lynn Song, επικεφαλής οικονομολόγος της ING.
Φέτος, οι αρχές έχουν δεσμευτεί να θέσουν την τόνωση της κατανάλωσης ως κορυφαία προτεραιότητα και να αναζωογονήσουν τη ζήτηση πιστώσεων μειώνοντας το κόστος της εταιρικής χρηματοδότησης και του δανεισμού των νοικοκυριών.
Οι επενδυτές μπορεί να συνεχίσουν να αναζητούν «πηγές αποδόσεων χωρίς κίνδυνο» φέτος λόγω των υψηλών επιπέδων αβεβαιότητας εν μέσω πιθανών δασμολογικών μέτρων από το εξωτερικό, είπε ο Song, σημειώνοντας ότι «υπάρχουν ακόμη κάποια ερωτηματικά σχετικά με το πόσο ισχυρή θα είναι η εγχώρια υποστήριξη». πολιτική.”
Δεν υπάρχουν καλύτερες εναλλακτικές
Η επιβράδυνση της αύξησης των δανείων έρχεται καθώς τα στεγαστικά δάνεια, που συνήθιζαν να οδηγούν τη ζήτηση πιστώσεων, εξακολουθούν να φθάνουν στο πάτο, δήλωσε ο Andy Maynard, διευθύνων σύμβουλος και επικεφαλής μετοχών της China Renaissance.
Οι Κινέζοι επενδυτές στην ξηρά πρέπει να αντιμετωπίσουν την έλλειψη «επενδυτικών περιουσιακών στοιχείων για να επενδύσουν χρήματα τόσο στις χρηματοοικονομικές όσο και στις φυσικές αγορές», πρόσθεσε.
Τα επίσημα στοιχεία της Πέμπτης έδειξαν ότι ο ετήσιος πληθωρισμός της Κίνας ήταν 0,2% το 2024, δείχνοντας ότι οι τιμές μόλις αυξήθηκαν ενώ οι τιμές χονδρικής συνέχισαν να μειώνονται, μειωμένες κατά 2,2%.
Τα ιδρύματα είναι ολοένα και πιο ανοδικά για τα κρατικά ομόλογα λόγω της πεποίθησης ότι τα θεμελιώδη οικονομικά μεγέθη θα παραμείνουν αδύναμα, σε συνδυασμό με τις εξασθενημένες ελπίδες για ισχυρά μέτρα πολιτικής, δήλωσε ο Zong Ke, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην εταιρεία διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων με έδρα τη Σαγκάη, Wequant.
Ο Κε είπε ότι οι τρέχουσες πολιτικές είναι απλώς «προσπάθειες αποτροπής οικονομικής κατάρρευσης και μετριασμού των επιπτώσεων εξωτερικών κραδασμών» και «απλώς αποφυγής ελεύθερης πτώσης».
“Η τέλεια καταιγίδα”
Οι αποδόσεις των 10ετών ομολόγων του αμερικανικού Δημοσίου έχουν αυξηθεί με ταχύτερο ρυθμό από τον Ιούνιο και το άλμα της Τετάρτης οδήγησε τις αποδόσεις στο υψηλό του 4,7%, πλησιάζοντας τα επίπεδα που παρατηρήθηκαν τελευταία τον Απρίλιο.
Η διεύρυνση της διαφοράς αποδόσεων μεταξύ των κινεζικών και των αμερικανικών κρατικών ομολόγων θα μπορούσε να οδηγήσει σε εκροές κεφαλαίων και να ασκήσει περαιτέρω πίεση στο γιουάν, το οποίο αποδυναμώνεται έναντι του δολαρίου ΗΠΑ.
Το χερσαίο γουάν της Κίνας έφτασε σε χαμηλό 16 μηνών έναντι του δολαρίου την Τετάρτη, ενώ το υπεράκτιο γουάν υποχωρεί εδώ και μήνες από τον Σεπτέμβριο.
«Έχετε την τέλεια καταιγίδα», είπε ο Sam Radwan, ιδρυτής της Enhance International, αναφέροντας τις χαμηλότερες αποδόσεις των κρατικών ομολόγων, την παρατεταμένη κρίση ακινήτων και τον αντίκτυπο των αυξήσεων των δασμών ως παράγοντες κινδύνου που επηρεάζουν το κλίμα των ξένων επενδυτών για τα χερσαία περιουσιακά στοιχεία.
Ενώ μειώνει την ελκυστικότητα των κινεζικών ομολόγων μεταξύ των ξένων επενδυτών, η διευρυμένη διαφορά απόδοσης με τα αμερικανικά ομόλογα έχει μικρή επίδραση στις αποδόσεις των κινεζικών κρατικών ομολόγων λόγω του «μικρού μεριδίου ξένων κεφαλαίων», δήλωσε ο Winson Fung, επικεφαλής έρευνας σταθερού εισοδήματος στη Maybank. Επενδυτικός Τραπεζικός Όμιλος.
Θετική πλευρά
Οι πτωτικές αποδόσεις προσφέρουν ένα αίσιο για το Πεκίνο – χαμηλότερο κόστος χρηματοδότησης – καθώς οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής αναμένεται να αυξήσουν τις νέες εκδόσεις ομολόγων φέτος, δήλωσε ο Song της ING.
Τον Νοέμβριο, το Πεκίνο παρουσίασε ένα πρόγραμμα ανταλλαγής χρέους ύψους 1,4 τρισεκατομμυρίων δολαρίων με στόχο τη χαλάρωση των κρίσεων χρηματοδότησης της τοπικής αυτοδιοίκησης.
«Για το μεγαλύτερο μέρος του 2024, οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής παρενέβαιναν όποτε η απόδοση του 10ετούς έφτασε το 2%,» είπε ο Son, σημειώνοντας ότι η PBOC «ήσυχα σταμάτησε να παρεμβαίνει» τον Δεκέμβριο.
Οι επενδυτές αναμένουν ότι η κεντρική τράπεζα θα ανακοινώσει νέα βήματα για χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής φέτος, όπως περαιτέρω μειώσεις στο βασικό της επιτόκιο και το ποσό των μετρητών που πρέπει να διατηρούν οι τράπεζες ως αποθεματικά. Στο τέλος του έτους, η PBOC δήλωσε ότι θα μειώσει τα βασικά επιτόκια την «κατάλληλη στιγμή».
«Η τράπεζα θα εμπλουτίσει και θα βελτιώσει τη δέσμη εργαλείων νομισματικής πολιτικής της, θα αγοράσει και θα πουλήσει ομόλογα και θα δώσει προσοχή στις αλλαγές στις μακροπρόθεσμες αποδόσεις», ανέφερε σε δήλωση της 3ης Ιανουαρίου.
Η προοπτική μείωσης των επιτοκίων, ωστόσο, θα στηρίξει μόνο το ράλι των ομολόγων.
Οι οικονομολόγοι της Standard Chartered Bank πιστεύουν ότι το ράλι των ομολόγων θα συνεχιστεί φέτος, αλλά με βραδύτερο ρυθμό. Η απόδοση του 10ετούς θα μπορούσε να πέσει στο 1,40% στο τέλος του 2025, ανέφερε την Τρίτη.
Η πιστωτική ανάπτυξη θα μπορούσε να σταθεροποιηθεί μέχρι τα μέσα του έτους καθώς οι πολιτικές τόνωσης αρχίζουν να ανυψώνουν ορισμένους τομείς της οικονομίας, λένε οι οικονομολόγοι, οδηγώντας σε βραδύτερη πτώση των αποδόσεων των ομολόγων.
Η κεντρική τράπεζα της Κίνας ανακοίνωσε την Παρασκευή ότι θα σταματήσει προσωρινά την αγορά κρατικών ομολόγων λόγω της υπερβολικής ζήτησης και της στενής προσφοράς στην αγορά.
