Η άνοδος των αποδόσεων των κρατικών ομολόγων του Ηνωμένου Βασιλείου μετά την έναρξη του δημοσιονομικού σχεδίου ντεμπούτου της κυβέρνησης των Εργατικών τον Οκτώβριο προκάλεσε εκτεταμένες ανησυχίες την περασμένη εβδομάδα, καθώς το κόστος δανεισμού αυξήθηκε και ξεπέρασε τα υψηλά πολλών δεκαετιών.
Η προοπτική περικοπών των κρατικών δαπανών ή περαιτέρω αυξήσεων φόρων έχει μπει στο επίκεντρο καθώς 30 χρόνια επίχρυσο οι αποδόσεις έφθασαν στα υψηλότερα επίπεδα από το 1998. Παρά την αρχική πτώση μετά την εκλογική νίκη των Εργατικών τον Ιούλιο, οι αποδόσεις βρίσκονται στα υψηλότερα επίπεδά τους από το 1998. Επιχρυσωμένο 2 χρόνια Οι αποδόσεις ανέβηκαν επίσης πάνω από το 4,5%, με την απόδοση του 10ετούς να φτάνει σε επίπεδα που δεν έχουν παρατηρηθεί από το 2008.
Η αποδυνάμωση της εμπιστοσύνης των επενδυτών στο Ηνωμένο Βασίλειο υπογραμμίστηκε ιδιαίτερα από την ταυτόχρονη πτώση της λίρας, η οποία την Παρασκευή έφτασε στο χαμηλότερο επίπεδο έναντι του δολαρίου ΗΠΑ από τον Νοέμβριο του 2023.
Το κόστος δανεισμού αυξάνεται επίσης στη ζώνη του ευρώ και στις ΗΠΑ και οι οικονομολόγοι λένε ότι το Ηνωμένο Βασίλειο δέχεται πιέσεις από εξωτερικούς παράγοντες, συμπεριλαμβανομένης της επιστροφής του Ντόναλντ Τραμπ στον Λευκό Οίκο και των προσδοκιών για σημαντικά υψηλότερα επιτόκια από τα αναμενόμενα νωρίτερα φέτος. .
Ωστόσο, οι αυξανόμενες αποδόσεις των βρετανικών ομολόγων αποτελούν μεγάλο πονοκέφαλο για τη βρετανική κυβέρνηση, η οποία έχει δεσμευτεί να επανεκκινήσει την οικονομική ανάπτυξη διασφαλίζοντας παράλληλα ότι το μερίδιο του χρέους στην οικονομία θα μειωθεί εντός πέντε ετών. Το καθαρό χρέος του δημόσιου τομέα του Ηνωμένου Βασιλείου ανέρχεται επί του παρόντος σχεδόν στο 100% του ΑΕΠ.
«Οι αυξανόμενες αποδόσεις χρυσού έχουν έναν αυτοενισχυμένο κύκλο ανατροφοδότησης μέσω της βιωσιμότητας του χρέους του Ηνωμένου Βασιλείου, αυξάνοντας το κόστος δανεισμού που χρησιμοποιείται για σκοπούς προϋπολογισμού», δήλωσε την Παρασκευή ο Michiel Tukker, ανώτερος αναλυτής ευρωπαϊκών επιτοκίων στην ING.
Ο Tukker ανέφερε ανάλυση από το ανεξάρτητο Office for Budget Responsibility που δείχνει ότι η πρόσφατη άνοδος των αποδόσεων – εάν διατηρηθεί – θα εξαφάνιζε το εκτιμώμενο απόθεμα των 9,9 δισεκατομμυρίων λιρών (12,1 δισεκατομμύρια δολάρια) της κυβέρνησης για συμμόρφωση με τους αυτοδιοριζόμενους δημοσιονομικούς κανόνες. Εκτός από τον στόχο της μείωσης του χρέους προς το ΑΕΠ του Ηνωμένου Βασιλείου μακροπρόθεσμα, οι κανόνες απαιτούν από το Εργατικό Κόμμα να καλύπτει τις καθημερινές κρατικές δαπάνες με έσοδα.
Η δεξαμενή σκέψης του Ινστιτούτου Δημοσιονομικών Μελετών δήλωσε την Παρασκευή ότι υπάρχει μια «αιχμή» πιθανότητα το Ηνωμένο Βασίλειο να επιτύχει τον τελευταίο δημοσιονομικό κανόνα, αλλά ότι η καγκελάριος Ρέιτσελ Ριβς θα μπορούσε να είναι «τυχερή».
Διαφορετικά, αντιμετωπίζει ένα «αζηλιάρητο σύνολο επιλογών», δήλωσε ο αναπληρωτής διευθυντής του IFS Ben Zaranko, συμπεριλαμβανομένων των επερχόμενων αλλαγών στον τρόπο υπολογισμού του χρέους για την απελευθέρωση περισσότερων αποθεμάτων μετρητών. μείωση των τρεχόντων σχεδίων δαπανών· την ανακοίνωση περαιτέρω αυξήσεων φόρων που ενδέχεται να υπόκεινται σε αλλαγές τα επόμενα χρόνια· ή να μην κάνεις τίποτα και να παραβιάσεις τους κανόνες σου.
Οι οικονομολόγοι Ruth Gregory και Hubert de Baroches της ερευνητικής ομάδας Capital Economics είπαν επίσης ότι τα βρετανικά ομόλογα μπορεί να παγιδευτούν σε έναν «φαύλο κύκλο» στον οποίο «οι αυξανόμενες αποδόσεις του Ηνωμένου Βασιλείου ασκούν πίεση στα δημόσια οικονομικά, απαιτώντας ακόμη μεγαλύτερη δημοσιονομική σύσφιξη». πολιτική, αλλά, με τη σειρά του, δημιουργώντας πρόσθετη πίεση στην οικονομία».
Λίρα έναντι δολαρίου.
Στρατηγικοί της Global Research Bank of America δήλωσαν την Παρασκευή ότι είναι απίθανο το Εργατικό Κόμμα να παραβεί τους κανόνες του και να ανακοινώσει περαιτέρω δημοσιονομική εξυγίανση -μέτρα για τη μείωση του εθνικού χρέους, συνήθως περικοπή των κρατικών δαπανών ή αύξηση φόρων- την άνοιξη ή νωρίτερα.
Αυτό θα προέκυπτε δυνητικά μέσω περικοπών δαπανών, πρόσθεσαν, χάρη στην αύξηση των φόρων κατά 40 δισεκατομμύρια λιρών που ανακοίνωσαν οι Εργατικοί τον Οκτώβριο.
Εκπρόσωπος του υπουργείου Οικονομικών είπε στο CNBC: «Η δέσμευση της κυβέρνησης στους δημοσιονομικούς κανόνες και στα βιώσιμα δημόσια οικονομικά είναι αδιαπραγμάτευτη».
«Η καγκελάριος έχει ήδη αποδείξει ότι θα ληφθούν δύσκολες αποφάσεις για τις δαπάνες, ενώ η αναθεώρηση των δαπανών για την εξάλειψη της σπατάλης βρίσκεται σε εξέλιξη. Και τις επόμενες εβδομάδες και μήνες, ο Καγκελάριος δεν θα αφήσει κανένα λιθαράκι στην αποφασιστικότητά του να προσφέρει οικονομική ανάπτυξη και να αγωνιστεί για τους εργαζόμενους».
Το Ηνωμένο Βασίλειο σε «παγίδα αργής ανάπτυξης» αλλά όχι σε μίνι δημοσιονομική κρίση
Ο πρώην υπουργός Οικονομικών του Ηνωμένου Βασιλείου, Βινς Κέιμπλ, δήλωσε στο CNBC την Παρασκευή ότι η άνοδος των αποδόσεων των ομολόγων παρατηρείται σε πολλές χώρες και δεν αποτελεί «επείγουσα ανάγκη πανικού», αλλά ότι οι αγορές έχουν συνειδητοποιήσει ότι το Ηνωμένο Βασίλειο έχει κολλήσει σε μια «παγίδα αργής ανάπτυξης».
«Είμαστε εκεί πολλά χρόνια τώρα, από την οικονομική κρίση, μετά το Brexit, μετά το πρόβλημα του Covid και τον πόλεμο στην Ουκρανία, και έχουμε κολλήσει με σχετικά υψηλό πληθωρισμό και πολύ αργή ανάπτυξη, και έτσι οι αγορές υποβαθμίζουν το ΗΝΩΜΕΝΟ ΒΑΣΙΛΕΙΟ. Σχετικά μιλώντας, δεν πρόκειται για κατάσταση πανικού, δεν είναι κρίση της παλιάς κατάστασης με την πώληση του ισοζυγίου πληρωμών», είπε ο Κέιμπλ.
Το Εργατικό Κόμμα θα έπρεπε να έχει προχωρήσει σε ένα ευρύτερο φάσμα αυξήσεων φόρων αντί να επικεντρωθεί στην αύξηση της εθνικής ασφάλισης, κάτι που έχει επικριθεί από τη βρετανική επιχειρηματική κοινότητα, είπε ο Κέιμπλ. Ωστόσο, πρόσθεσε ότι η αγορά είχε ευρύτερες ανησυχίες για την ανάπτυξη του Ηνωμένου Βασιλείου και την παγκόσμια οικονομική εικόνα, η οποία θολώθηκε από εξωτερικούς παράγοντες όπως οι ασθενέστερες προοπτικές για την Κίνα.
Ο Κέιμπλ υποβάθμισε επίσης τις συγκρίσεις με τη μίνι-προϋπολογιστική κρίση του Ηνωμένου Βασιλείου το 2022, όταν η ανακοίνωση της τότε πρωθυπουργού Λιζ Τρας για σαρωτικές φορολογικές περικοπές προκάλεσε τεράστια αστάθεια στην αγορά ομολόγων.
«Το θέμα του Track ήταν ότι ο Πρωθυπουργός είχε απλώς κάνει ένα απερίσκεπτο άλμα στο σκοτάδι με μια μεγάλη αύξηση του δημοσιονομικού ελλείμματος, υποθέτοντας ότι αυτό θα πυροδοτούσε κατά κάποιο τρόπο την οικονομική ανάπτυξη. Λοιπόν, προφανώς δεν είναι αυτό που συνέβη αυτή τη φορά. αν έχουν σφίξει αρκετά και αν το έχουν κάνει σωστά, αυτό είναι ένα διαφορετικό είδος προβλήματος», είπε ο Cable στο CNBC.
Αυτή η άποψη αντικατοπτρίζεται ευρέως στην ευρύτερη ανάλυση. Οι αναλυτές στρατηγικής της Bank of America χαρακτήρισαν «υπερβολικές» τις συγκρίσεις με τον μίνι προϋπολογισμό, σημειώνοντας ότι ο πήχης για να παρέμβει η Τράπεζα της Αγγλίας στην αγορά χρυσού, όπως έκανε τότε, ήταν υψηλός.
Η Capital Economics ανέφερε ότι οι υψηλότερες αποδόσεις χρυσού την περασμένη εβδομάδα ήταν ένα οικονομικό αντίθετο αλλά όχι μια κρίση, με αλλαγές μικρότερες και βραδύτερες από ό,τι μετά τον μίνι προϋπολογισμό. ενώ ο Ντέιβιντ Μπρουκς, επικεφαλής της πολιτικής στην εταιρεία συμβούλων Broadstone, είπε ότι δεν φαίνεται να υπάρχουν «συστημικά ζητήματα» σε επενδυτικά κεφάλαια που βασίζονται στην ευθύνη (LDI), τα οποία ήταν η μεγαλύτερη ανησυχία το 2022.
