Ο φίλος μου και καθηγητής νομισματικής θεωρίας (εγώ) Jeff Hummel γράφει όμορφες απαντήσεις σε διάφορους φίλους που σχολιάζουν θέματα σχετικά με τα χρήματα.
Όταν συζητούσε το Tether, ένας από τους φίλους του ανέφερε μια πηγή που είπε: «Η Tether είναι ο τρίτος μεγαλύτερος αγοραστής τρίμηνων αμερικανικών ομολόγων και αναμένεται να γίνει ο πρώτος το επόμενο έτος. Η Tether κατέχει πλέον περισσότερα αμερικανικά ομόλογα από τις κυβερνήσεις της Γερμανίας, των Ηνωμένων Αραβικών Εμιράτων (ΗΑΕ) και της Αυστραλίας».
Ο Τζεφ απάντησε:
Ευχαριστούμε για το ενδιαφέρον σχόλιό σας σχετικά με το Tether. Αυτό με ώθησε να ελέγξω την πηγή σας για περισσότερες λεπτομέρειες. Ακολουθούν ορισμένα άμεσα αποσπάσματα από το άρθρο: «Η Tether έγινε ο τρίτος μεγαλύτερος αγοραστής τρίμηνων αμερικανικών ομολόγων μετά τις κυβερνήσεις του Ηνωμένου Βασιλείου και των Νήσων Κέιμαν το δεύτερο τρίμηνο του 2024, ανέφερε το δελτίο τύπου. . . Τον Ιούνιο του 2024, η Tether Holdings κατείχε 97,6 δισεκατομμύρια δολάρια σε ομόλογα των ΗΠΑ, ένα νέο υψηλό. Έτσι, η Tether κατέχει πλέον περισσότερα ομόλογα των ΗΠΑ από τις κυβερνήσεις της Γερμανίας, των Ηνωμένων Αραβικών Εμιράτων (ΗΑΕ) και της Αυστραλίας. Έτσι, η Tether είναι πλέον ο 18ος μεγαλύτερος κάτοχος ομολόγων των ΗΠΑ».
Το Υπουργείο Οικονομικών εκδίδει γραμμάτια του Δημοσίου κάθε εβδομάδα και δεν μπορώ να βρω κρατικά στοιχεία για το πόσα από αυτά τα γραμμάτια έχουν τρίμηνη λήξη. Αυτό καθιστά δύσκολη την αξιολόγηση της πρώτης πρότασης που παρέθεσα παραπάνω. Σημειώστε όμως ότι οι επόμενες δύο προτάσεις δεν ισχύουν μόνο για τα γραμμάτια του Δημοσίου, αλλά για όλους τους τίτλους του Δημοσίου που κατέχει η Tether. Έτσι αποφάσισα να συγκρίνω τα 97,6 δισεκατομμύρια δολάρια σε κρατικά ομόλογα της Tether με το συνολικό ποσό των ομολόγων του δημοσίου σε εκκρεμότητα. Είμαι πιο άνετος με την πρόσβαση σε δεδομένα από το προηγούμενο τρίμηνο, αλλά δεδομένου ότι το δημόσιο χρέος αυξάνεται σχεδόν πάντα τόσο σε πραγματικά όσο και σε ονομαστικά ποσά, αυτό ωθεί τον σχετικό όγκο ενεργητικού της Tether προς τα πάνω.
Από το πρώτο τρίμηνο του 2024, η αγοραία αξία του συνολικού αριθμού των εκκρεμών ομολόγων του Δημοσίου ήταν 24.693,7 δισεκατομμύρια δολάρια (με ονομαστική αξία 2,115 δισεκατομμύρια δολάρια υψηλότερη). Και αυτό δεν περιλαμβάνει επιπλέον 7053,1 δισεκατομμύρια δολάρια. μικτός Το δημόσιο χρέος που κατέχεται από άλλες κρατικές υπηρεσίες, κυρίως τα καταπιστευματικά ταμεία Κοινωνικής Ασφάλισης και Medicare, που δεν πωλείται στο κοινό και αντιπροσωπεύει μόνο χρήματα που η κυβέρνηση έχει δανείσει και στη συνέχεια ξοδέψει. Έτσι, τα 97,6 δισεκατομμύρια δολάρια της Tether αντιπροσωπεύουν μόνο το 0,395 τοις εκατό του δημόσιου χρέους των ΗΠΑ. Συγκριτικά, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ κατέχει το 16,88 τοις εκατό, τα αμοιβαία κεφάλαια της χρηματαγοράς κατέχουν το 10,30 τοις εκατό και οι εμπορικές τράπεζες και άλλα καταθετήρια κατέχουν το 5,08 τοις εκατό. [Source: Federal Reserve Board, Financial Accounts of the United States (June 2024), p. 119.]
Η ονομαστική αξία του κρατικού χρέους με τη μορφή γραμματίων του δημοσίου όλων των ονομαστικών αξιών το πρώτο τρίμηνο του 2024 ήταν 6.061,7 δισεκατομμύρια δολάρια Δεν είναι σαφές εάν όλα τα περιουσιακά στοιχεία της Tether είναι γραμμάτια του δημοσίου, καθώς, όπως αναφέρει η πηγή σας, ένα μικρό ποσό από αυτά είναι. με τη μορφή repos ή reverse repos με απροσδιόριστη διάρκεια των υποκείμενων τίτλων. Παραθέτοντας ξανά: «Λεπτομέρειες, η λογιστική εταιρεία BDO Italia SpA εκτιμά ότι η Tether κατείχε 80,95 δισεκατομμύρια δολάρια σε έντοκα γραμμάτια, 11,287 δισεκατομμύρια δολάρια σε συμφωνίες επαναγοράς για ομόλογα των ΗΠΑ και 997,373 εκατομμύρια δολάρια σε προθεσμιακές συμφωνίες επαναγοράς για ομόλογα των ΗΠΑ». Συμπεριλαμβανομένης της συνολικής ποσότητας και οι δύο Repos (τα οποία είναι ομόλογα δημοσίου που δανείζονται στην Tether) Και Ένα αντίστροφο repo (δηλαδή, ένα ομόλογο του Δημοσίου που δανείστηκε από την Tether) περιλαμβάνει τεχνικά διπλή καταμέτρηση των συμμετοχών της Tether, αλλά κατά ένα αμελητέο ποσό. Έτσι, αν μετρήσουμε όλες αυτές τις συναλλαγές και υποθέσουμε ότι όλες σχετίζονται με γραμμάτια δημοσίου, αυτό θα σήμαινε ότι η Tether κατέχει το 1,34 τοις εκατό του ανεξόφλητου ποσού των γραμματίων του Δημοσίου, το οποίο είναι ομολογουμένως σημαντικό μερίδιο για μια μεμονωμένη εταιρεία.
Τι θα λέγατε να συγκρίνετε το άρθρο με ξένες εταιρείες; Η συνολική αγοραία αξία των ξένων συμμετοχών όλων των ομολόγων μειώνεται τα τελευταία χρόνια, φτάνοντας τα 8.114,9 δισεκατομμύρια δολάρια (32,8 τοις εκατό του συνολικού δημόσιου χρέους) από το πρώτο τρίμηνο του 2024. Οι ξένες κυβερνήσεις εκείνη την εποχή κατείχαν λιγότερο από το μισό ποσό των ομολόγων του Δημοσίου που κατείχαν στο εξωτερικό: 3.815,0 δισεκατομμύρια δολάρια, από τα οποία μόνο 267,0 δισεκατομμύρια δολάρια ήταν γραμμάτια του Δημοσίου όλων των ονομαστικών αξιών. Οι Ηνωμένες Πολιτείες δεν παρέχουν ανάλυση ανά χώρα του ποσού των ξένων δημόσιων και ιδιωτικών εκμεταλλεύσεων για τη διατήρηση του απορρήτου των μεμονωμένων ιδιοκτητών. Ωστόσο, οι γερμανικές δημόσιες και ιδιωτικές κατοχές όλων των κρατικών ομολόγων ανήλθαν σε 90,2 δισεκατομμύρια δολάρια. [Source: U.S. Treasury Department, “Table 5: Major Foreign Holders of Treasury Securities.] Αυτό αντιπροσωπεύει μόνο το 0,37 τοις εκατό του εθνικού χρέους ή το 1,13 τοις εκατό του χρέους στο εξωτερικό. Αυτό θέτει τη Γερμανία πίσω από δεκαοκτώ άλλες χώρες όσον αφορά το δημόσιο χρέος των ΗΠΑ από το πρώτο τρίμηνο του 2024. Έτσι, φαίνεται ότι η δήλωση του άρθρου ότι «η Tether είναι πλέον ο 18ος μεγαλύτερος κάτοχος των αμερικανικών ομολόγων» συνέκρινε τις συμμετοχές της Tether όχι με κατόχους εσωτερικού χρέους γενικά, αλλά μόνο με ξένους κατόχους.
Εδώ είναι το λήμμα της Wikipedia σχετικά με το Tether.
Ο Jeff γράφει: «Αυτό δεν σημαίνει ότι το Tether έχει γίνει ένα επαναστατικό και χρήσιμο μέρος του χρηματοπιστωτικού συστήματος. Ουσιαστικά, πρόκειται για μια ψηφιακή τράπεζα με μερικά αποθεματικά με τη μορφή δολαρίων fiat, αλλά με την πλειοψηφία των περιουσιακών στοιχείων με τη μορφή χρηματοοικονομικών επενδύσεων. Εκδίδει αυτό που μπορεί να ονομαστεί ψηφιακά τραπεζογραμμάτια ή καταθέσεις, τα οποία είναι πιο ρευστά από τις κανονικές τραπεζικές καταθέσεις, ειδικά για διασυνοριακές συναλλαγές και συναλλαγές με άλλα κρυπτονομίσματα. Έτσι, η Tether προσφέρει υπηρεσίες που οι παραδοσιακές τράπεζες δεν μπορούν να παρέχουν λόγω των κυβερνητικών κανονισμών».
